2015年6月5日，对于西藏宾悦成长投资管理有限公司来说，是一个值得好好庆贺的日子!公司于2014年10月21日成功发行的第一只阳光私募产品（中融-宾悦成长1号），其单位净值收于2.0975元。能取得这一不错成绩，得益于宾悦投资一贯坚持的“在合适点位，全仓做多”的投资思路，加之A股走出一波久违的上涨行情，宾悦成长1号在运行八个月不到的时间里，扣除佣金和相关信托费用后，其净值还能实现翻倍，的确是一件值得高兴的事。
借此机会，我们想与投资人进行一次坦诚的交流与沟通。
基金净值翻倍，我们既高兴，也有一丝担心。由于购买宾悦成长1号的投资人，我们多数并不熟悉。你们对宾悦奉行的“价值投资”知之甚少，因此在有关净值回撤的理解上会与我们产生一定的分歧。我们一直认为，股市下跌是好事；因为股市越涨风险越大，股市越跌风险越小。这与现实生活“勤俭持家”过日子的道理是相通的。但凡精明的主妇，在看见商场商品打折促销时，必定大量购买平时生活的必须品。因为她们知道，此时用同样的钱会购买到比平时更多的商品。但股票市场却恰恰相反，股民的眼光全部聚焦在涨得快、涨得好的品种上，“追涨杀跌”是常态，这也成为多数股票投资者股市投资亏钱的重要原因之一。为此，我们希望宾悦成长1号的投资人，在今后的日子里，如遇基金净值上涨太多时，可以选择赎回；而当净值大幅回撤时，可以选择追加申购。当然，我们更愿意见到，无论基金净值如何涨跌，投资者能在成长1号存续期，一直坚定的持有。因为股市投资是一场马拉松长跑，我们追求的是最终结果。正所谓“谁笑到最后谁笑得最好！”如此，乃宾悦之幸，投资人之福。不过，我们需要提醒投资人的是，宾悦成长1号存续期将永不分红，追求规模不是宾悦的目的。分红摊低净值，虽有利于销售、扩大基金规模，但并不利于投资者利益最大化的实现。我们希望，与宾悦结缘的投资人的每一次投资，都能高兴而来，喜悦而归。我们把每一位投资人当做贵宾对待，我们力争让宾悦公司的名字名副其实！因为不追求规模，我们到现在一直未推出宾悦成长2号，只在3月18日，受深圳前海展华公司之邀，管理其通过招商证券托管发行的粤财-展华创富成长1号，其成绩表现尚可：6月5日展华创富成长1号净值达1.43元之上。展华和宾悦的这种深度合作，开创了资金与技术合作的新模式。对展华的信任与重托，我们深表感谢！
近段时间，在与投资人的交流中，时常被问到诸如：“股市何时见顶？何时退出适宜”等话题，我们觉得有必要在这里阐明一下宾悦一贯的观点与看法：
一、对于股市的底和顶，无人知晓，全球也没有任何人能够提前预知。
宾悦奉行价值投资理念，合适点位、全仓做多是我们的操作风格。在下跌市中，我们这种操作策略，可能会面对基金净值的不断缩水，但我们不会因为惧怕下跌而卖出物有所值的股票，相对于2007年就创下6124点的中国股市，目前仍有一部份市盈率处于二十倍之下的股票值得投资。我们始终坚持中长期投资，并认为，上证综指创出历史新高，只是时间问题。当然，中途肯定有一次或几次比较大的股市回调，我们对这种回调持欢迎态度。从内心讲，我们更愿意看到上证综指再次回调到三千点附近，因为“进五退三”螺旋式上升，才是股市前行的最理想状态，也只有在大幅下跌中，价值股资者才能获取因恐惧下跌而扔出的优质廉价筹码，从而获得更多超额收益。
二、关于波段操作、资金何时退出适宜的问题。
单从技术层面来说，理论上波段操作是最好的赚钱方法：当股票涨高了卖出，等跌回时再买入，不断的来回，想不赚钱都难。但这只是一种美好想法，实际操作又是另外一回事。查尔斯·艾里斯在《投资艺术》一书中写到：“从1926年到1996年，在这段漫长的70年里，股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已。要是我们能够知道是哪些月份，想想看获利会有多高！但是，我们做不到，以后也不可能做到。我们的确知道一个简单而珍贵的事实，就是如果我们错过了这些表现绝佳，但不算太多的60个月，我们会错失掉整整60年才能积累到，而且几乎等于所有的投资报酬率。其中的教训很清楚：‘闪电打下来时，你必须在场。’没有任何证据显示，任何大型机构能够持续在行情低落时进场，到行情高涨时退场。根据对行情波动的预测，在股票和债券、或在股票和现金之间，来回换类操作，失败的情形远比成功的次数大得多。”我们认同这种观点，并始终认为中长期投资策略才是股市制胜之道。
自宾悦成长1号于2015年5月20日放开申购赎回后，我们引导更多的宾悦忠实投资者加盟成长1号。我们认为，现在刚刚两元出头的宾悦成长1号，值得中长期投资，毕竟上证综指离历史新高还有一段距离。我们不保证投资人买入成长1号在任何时候退出都能赚钱，但我们承诺，宾悦两位创始人跟投的资金，将始终与投资人捆绑在一起。无论投资者在什么时间选择成为成长1号的持有人，我们的财富都将同大家一起，完全步调一致地共进退。当我们做蠢事的时候，我们希望投资者能够从基金管理人自己也按照相应的比例遭受了财产损失中得到一些安慰。
我们始终认同，股市投资是一个耐力胜过脑力的行业。20世纪最成功的基金经理彼得林奇，在他的《彼得·林奇教你理财》一书中,把“时间就是金钱”创意性地改为“时间创造金钱”。他计算出美国股市道琼斯指数这么多年来的年均复合增长率约为11%，远胜过同期的储蓄、收藏、房产投资和购买低风险的政府债券所取得的收益。但因股市波动性比较大，股市短期投资的收效并不稳定,也不明显。林奇进一步指出：在20世纪80年代美国股市兴旺的5年中,股票年均涨幅为26.3%，那些遵守纪律、坚持计划的投资者，获得了几倍甚至更多的收益，但这些收益绝大部份都来自于40天，而5年中公开交易共1276天。如果你在这40天中离开了股市，以图避开下一次回调，那么你就得不到年均26.3%的收益，而只能得到4.3%的收益。这与查尔斯·艾里斯在《投资艺术》一书中所倡导的不要波段操作,异曲同工。所以我们强调，希望买入宾悦成长1号的基金持有人，都是立足于中长期投资而来。那种试图每次抓住股市高低点、进行来回波段操作的想法，可遇而不可求。我们深知，股市投资不可能成就一夜暴富的道理，时间才是价值投资最好的朋友。如想取得一个好的股市投资回报，除了必要的时间外，还须付出足够的耐心。孕育一个新生命，尚须十月怀胎，何况股市投资呢？
事实上，股市投资除了具备足够的耐心之外，还应选择一个正确评估赢亏的方法。我们认为，股市投资的赢亏必须以上证综指作为参照物，所有进入股市的投资者，都应以是否跑赢上证指数来权衡自己的亏与赚。以买卖宾悦成长1号为例：假如你2元买入基金时对应的上证综指是5000点，当上证综指下跌到3500点时，如果基金净值为1.6元，那么，你不应为基金20%的下跌感到伤心，因为指数已下跌了30%。只要在今后的上涨过程中，基金的上涨幅度能与指数持平，当指数从3500点回到5000点时(需上涨42.86%),此时,对应的基金净值应为2.29元，高过同样是5000点时2元买入价的14.3%。反之，当上证综指上涨到6500点时，如果基金净值只有2.4元，可能你会为基金上涨20%而高兴，但我们却认为这不算一个成功的投资。因为指数已上涨了30%，基金净值理应达到2.60元才算与大盘持平。在我们看来，亏钱赚指数远胜过赚钱赔指数。时间能抚平一切创伤。股市历次创出的最高点，在多年后都会被踩在脚下。所以，只要坚持长期投资，选择一个正确的赢亏评估方法，紧跟大盘指数的涨跌，收获股市投资的成果，将水到渠成。
很高兴在宾悦成长1号净值达到两元之际，能与投资人做一次坦诚的交流与沟通。投资是段快乐的旅程，一切尚在路上，让我们共同期待宾悦成长1号能结出更多更美的果实。