2015年，中国股市的走势，可谓惊心动魄。截止12月31日，上证综指收于3539.18点，全年上涨9.41%。上半年，在场外杠杆资金的推动下，上证综指快速冲破5000点，创指更是突破了4000点大关。但好景不长，六月中旬，从管理层全面清理场外配资开始，上证综指在短短两个半月，由5178点暴跌至2850点，回调幅度高达45%，八个月完成一次牛熊转换。这不仅让人叹为观止，也让加杠杆炒股的投机客和今年才匆匆加入炒股大军的新股民损失惨重。而且，由于这场突如其来的暴跌，让有平仓线限制的不少阳光私募产品和伞型信托产品被动清盘，给投资者造成了无法弥补的损失。
接下来，依照惯例，我们在这里向全体投资人简单汇报一下2015年取得的一些成绩，以及在投资过程中遭遇的不足，并把我们当前的所思所想与全体投资人进行一次坦诚的交流和沟通。
一、全年业绩回顾
2015年，我们开始全仓持有低估值的二线蓝筹股，当二线蓝筹股涨幅过大，相对高估时，及时调仓换入滞涨且更为低估的一线蓝筹股，这有效的防御了中国股票史上最严重的股灾，并取得了超越大盘的较好收益（各产品净值变动情况见以下附表）。其中，在同信证券发行并运行满一年的中融宾悦成长1号，累计净值1.8646元，2015年净值增长率为36.63%，而同期上证综指增长率仅为9.41%，同比多增27.22%；另外，年中在招商证券托管的粤财展华创富成长1号和中信证券发行的宾悦成长3号，与同期大盘相比，在上证综指下跌1.07%和11.38%的情况下，两只产品的净值分别增长了24.72%和21.36%。
附：各基金产品净值与上证综指对照表（单位：人民币元）
温馨提示：因宾悦成长3号持有的180万股600864哈投股份处于重组停牌状态，其净值会与实际数有一定的变动。
全年，我们始终围绕年初执定的投资策略，一直重仓持有机场、电力、公路及铁路等二线蓝筹，并适时增加对旅游、环保、海运、航空类股票的投资。当上证综指冲上5000点时，为了规避风险，我们将年内涨幅过大的股票换入了滞涨的保险、银行金融类股票。六月下旬开始的股灾让“小科创”股票及涨幅过大的二线蓝筹股快速暴跌，但滞涨的金融类股票跌幅很少，有的甚至逆市上涨，为宾悦成长管理的资产起到了有效的抗跌作用，不过，在遭遇管理层全面清理场内配资，外加部份券商错误执行清除指令，限时只准卖出不准买入、并“一刀切”暴力清除所有伞型信托时，市场投资者的恐慌情绪达到极点，在“多杀多”的情形下，个股再次进入新一轮暴跌，保险、银行等金融类股票也未曾在这次暴跌中幸免，从而让我们管理的资产暂时产生了较大幅度的回辙，庆幸的是，我们资产的跌幅还是远小于各类指数的跌幅。尽管如此，我们无意因担心回辙而改变宾悦全仓操盘的投资策略，并始终对这种因市场非理性暴跌产生的回辙持欢迎态度！因为利润回辙是股市投资在追求盈利道路上必须要暂时付出的代价，这是不可避免也是不应该避免的。股灾给我们的启示是，杠杆融资炒股是不理性的，防风险是投资的首要任务，对涨幅过大明显高估的股票，我们所要做的是避开它，对股灾中非理性下跌的严重低估的股票，我们要做的是坚定的持有和持续的买入。我们坚信，价值投资者在股灾及熊市中更容易胜出市场，宾悦投资经过这次股灾的磨练，将会走得更远。
值得高兴的是,尽管经历了年中的股市暴跌，我们管理的阳光产品总份额持续增长。其中，宾悦成长1号录得净申购、基金份额保持稳定，比年初略有增加；宾悦成长3号从成立之日起，每一开放日均有投资者追加买入。我们明了,阳光私募产品净值要想跑赢指数存在一定的难度,但跑赢指数是宾悦成长投资阳光化后必须的专业追求。或许，某些年份会有落后指数的情况出现。不过，用三至五年时间段去考量,我们有理由相信,只要宾悦遵循的价值投资理念得以贯彻执行，跑赢上证综指将是大概率事件。
在这里，我们再次感谢深圳市前海展华创富基金管理有限公司的信任，他们将公司第一只阳光产品-展华创富成长1号全权委托宾悦进行管理，它开启了宾悦与其他投资机构合作的新模式，是资本与技术的有效结合。我们对展华公司的信任深怀感激，并深知责任重大，唯有把展华创富成长1号管理好，才能不辜负这种信任与重托。不过，创富成长1号投资者的心态还须进一步的提高。年中，在大盘跌破3000点时，部份投资人因恐慌赎回资金的举动，还是有违价值投资理念。低位抽逃资金导致的被动卖出股票，在给我们管理产品带来挑战的同时，也严重影响产品整体的收益。否则，展华创富成长1号全年的表现应会更好。
8月中旬，当市场弥漫恐慌悲观情绪时，我们逆流而上，在中信证券发行了首只自主管理的阳光产品-宾悦成长3号。成长3号能自主发行成功，得益于一路跟随宾悦的忠实投资者。同宾悦成长1号一样，成长3号自成立之日起，我们始终保持全仓操作的投资思路。虽然在成立初期，受股市暴跌影响曾出现过浮亏，但该产品经受住了暴跌的洗礼，四个半月取得了21%的收益。在产品设计上，为了倡导中长期投资、方便投资者资金的进出，我们将其定义为“三无产品”（无封闭期、无平仓线、无到期日），投资者每月28日可进行申购和赎回。并且，由于买入宾悦成长3号的投资者，都是通过朋友引荐，宾悦未曾有任何销售、推广宣传方面的举措，投资人也省去了1%的申购费。正所谓“帮助别人，快乐自已！”我们乐见投资人在自己获得财富增长的同时，主动把宾悦推荐给身边的亲友，并带动他们共同致富。
值得一提的是，与宾悦成长1号一样，我们宾悦成长两位主要股东及其家人跟投了部份资金，宾悦成长3号跟投的资金更是达到了四成左右。我们承诺，这些跟投资金将与全体投资人的资金捆绑在一起，利益一致，无论股市涨跌，我们都会与大家一道，共同进退。为方便大家更好的交流与沟通，投资人可实名加入宾悦投资交流QQ群，群号：183032094。
另外，我们欣喜的向全体宾悦投资人报告：公司于2015年1月29日取得了中国证券投资基金业协会颁发的《私募投资基金管理人登记证明》，登记编号：P1007138。宾悦官网也于年初正式上线，官网网址：http://www.binyuetz.com。投资人可以通过官网随时查询宾悦产品的净值变动情况，也可以通过官网给公司客服留言，或者通过QQ与宾悦投资客服单独交流，客服QQ号：1727223056。我们将始终保持开放的态度，真诚回答所有投资人与投资相关的提问。
二、交流与沟通
今年，我们更多的从心理层面与投资人探讨股市投资的相关问题。巴菲特有句耳熟能详的投资名言“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。”但对于多数人来说，此话知易行难。实际上，股市是最能体现人性恐惧与贪婪的场所，特别是在面对今年暴涨暴跌的极端行情时，投资人心中的“恐惧与贪婪”更是表露得淋漓尽致。
七月初，大盘暴跌期间，有几位好心的投资者给宾悦投资团队发来信息，大概意思是：“国外势力做空中国，要来搞垮中国经济，大盘深不见底，心里很不踏实，媒体股评说A股已正式进入熊市，上证综指要跌到2200点，自己想赎回基金出来规避风险。”宾悦给出的答复是：“恰恰相反,股市现在是加大投入的时候,在股市里投资，把钱交由宾悦打理的投资者要做到“三不”：不看、不听、不想。如果对股市担心得太多,是很难赚到钱。”其实不难理解，在股市系统性风险来临时，利空往往被人为的放大，不坚定的投资者将被淘汰出局，从而错失长期赚钱机会。谣言止于智者。投资人一定要认同这样的观点：股市永远是越跌风险越低，越涨风险越大。如果在大幅下跌时因恐慌再卖出股票和赎回基金，无疑是在做傻事。2015年，中国股市之所以走出暴涨暴跌行情，主要还是因为中国目前仍然是一个典型的散户市。太阳底下没有新鲜事。今年重现2007年全民炒股的一幕，并且风头更劲，主要还是因为现在的A股多了融资融券和配资加杠杆功能。那些在2007年大牛市后亏得一塌糊涂、发誓永不进股市的人，在其他人赚钱效应带动下，再次卷土重来。但“财不入急门”，结果可想而知。每一轮牛市的牺性品，都是那些想赚快钱的投机者，这一次也不例外。毕竟始于去年下半年的这一波行情，大盘从2000点起步，最高涨了近三倍，而投机者多数在5000点附近才匆匆冲进股市，他们缺乏中长期投资的思想准备，此时进入股市，无疑是在为别人做嫁衣，想不亏钱都难。
因此，一直以来，为了实现宾悦投资成立的初衷：帮助那些在股市中苦苦挣扎的亲朋脱离“苦海”、带领从未涉足股市的亲朋好友通过股市投资“脱贫致富”，我们始终遵循价值投资理念，并坚持“在合适点位，全仓做多”的操盘思路。因为无人能精准的预测股市的底和顶，所以在我们看来，投资者想在股市胜出，只有不理会股市短期的涨跌，长期保持全仓，并适时在优质公司股票之间进行调仓换股，才能实现投资人资产收益的最大化。
事实上，我们非常理解，当遭遇2015年这种极端行情时，投资人想淡然面对，的确太难。因为多数人都无法面对到手的幸福突然失去的阵痛。调查显示，人们失去金钱的痛苦程度，是获得同样多金钱时快乐的双倍。尚若2015年上证综指不曾极速达到5178点，投资人对百分之二三十的收益都将会感到非常满意，但当看见自己账户资产的浮盈，从百分之八九十再回到百分之二三十时，失落心情会变得非常强烈。对于新股民，这种影响更甚。对于今年匆匆踏进股市的新股民来说，多数是在股市暴涨和别人赚钱的诱惑下才成为“全民炒股”大军的一员，他们更无法面对接下来的股市暴跌和自己账户的亏损。
遗憾的是，我们今年也有几名投资人在暴跌的恐慌中选择了退出，甚至个别投资人亏本出局。这让我们清醒的认识到，要想实现“希望每一位与宾悦结缘的投资人的每一次投资，都是高兴而来、喜悦而归。”的愿景，并非易事。这也让我们静下心来，认真思考宾悦成长投资今后必须坚持的主张：对于没有三五年中长期投资准备的投资者，我们将一律谢绝，并且在股市相对高位，我们将不发行任何产品。因为宾悦永远不会为了赚取管理费和担心净值回辙，而把投资人的资金放在账户上长期闲置不用。我们始终认为，理念相通比赚钱多少更重要。股市投资更是一次长跑，只有不在乎短期得失，才能收获更多财富。如果因为担心股市下跌而带来身心上的痛苦，不投资投市才是最好的选择。
我们认同“专业的事情交给专业的人去做”的观点。证券市场是专治各种不服的地方，许多在其他行业的精英，一旦进入股市，就再也无法找到以往的成就感，他们投入越多，亏得越多。其根本原因是：在A股的投资人中，相信并按价值投资理念来买卖股票的人，少之又少，多数人都在做“追涨杀跌”的博傻游戏，他们不理会股票的价格是否高估，只要肯涨他们就买入，并寄希望于其他人来高价接货，从而大赚一笔。实际上，单从二级市场的买卖来说，股市是个“零和游戏”，一方赚的钱必是另一方亏的钱，如果扣除交易环节的印花税和券商收取的佣金，参与各方想不亏钱都难。这也印证了股市“一赚二平七亏本”的规律和中国这句“隔行如隔山”的俗话。但资本市场几百年的发展史，证明其存在的合理性，它的本质是资金高效配置的场所。投资人投资股市，真正应分享的是公司成长带来的收益，而非二级市场买卖赚取的一点点价差。以上证综指为例，从1990年底的100点算起，25年增长了35倍多，年均复利增长率约15%，远高于同期银行存款、黄金、债券的收益，以及收益率只有个位数的所有银行保本理财产品。只是股市固有的波动性，其风险往往被人为夸大。在这25年里，虽然我们也曾经历过无数次大大小小的股市下跌，有的年份更是惨遭“腰斩”，甚至下跌幅度大大超过50%，但事后证明,股市每次创出的所谓历史新高，都会被下次牛市踩在脚下。我们坚信，上证综指2007年创下的6124高点，也将在不久的将来被拿下。我们只要坚持中长期投资，忽略股指中途的震荡，抛弃恐惧与贪婪，以战胜上证综指作为最终目标，收获股市投资成果将水道渠成。
三、展望
自2007年10月A股由牛转熊至今，已过八个年头。期间，以“小科创”为主的股票走出了一波结构型牛市，四百多只股票的股价超过了6124点时的高位。但A股最具代表性的上证综指，目前不到3600点，离历史新高还有60%的涨幅。因此，从时点上看，A股无须太过悲观，2018至2020年走出大牛市的逻辑思维变得更加清晰。届时，上证综指将创出新高，并极有可能向万点进发。
展望未来，国家提出全面实施“供给侧改革”，把其当作寻求经济新增长新动力的一种新思路。同时为这一改革划出四大关键点，包括化解产能过剩、消化房地产库存、降低企业成本、发展股票市场。这意味着服务业黄金时代的到来。服务业是未来中国经济和社会的双重稳定器。一方面维持经济增长，另一方面提供就业岗位。而当下服务业发展的根本瓶颈不是需求不足，恰恰是供给不足。在教育、医疗、金融、旅游等领域，一方面国内抱怨声不断，另一方面大批消费者源源不断地到国外消费。究其缘由，这跟国内服务业供给侧的乏力有关。因此，2016年我们的投资重点将围绕服务业展开，继续坚守低估值的二线蓝筹股，并充分挖掘国企混改相关个股的投资机会。
我们认为，中国股市目前仍处相对低位，投资A股，正当其时。明年，宾悦仍将坚持全仓操盘的投资风格，并对不足3600点的当下股市保持谨慎乐观。
四、结束语
我们衷心感谢一直以来与宾悦相伴的投资者！你们的信任与支持，是宾悦前行的动力和源泉。
最后，借用价值投资鼻祖本杰明·格雷厄姆最喜欢的诗——《尤利西斯》结尾句与大家共勉：
“奋斗、追求、寻找、永不退缩。”