宾悦投资自2014年6月16日正式取得西藏自治区工商局颁发的营业执照至今已有两个年头，2014年10月21日随着中融信托-宾悦成长1号在东方财富发行，标志着宾悦投资阳光化之旅真正启航。
两年多的阳光化之路并不算长，期间经历了2015年A股结构型牛市，见证了创业板的暴涨暴跌和上证综指从5178点下跌到2638点的大起大落行情，股民俗称的股灾1.0和股灾2.0以及熔断闹剧都在这段时间发生，并令多数股民受伤惨重。幸运的是宾悦投资经受住了这种考验，长期来说宾悦投资管理的产品和专户理财也将受益于股市这种大涨大跌走势。由于中国证券投资基金业协会新规，从2016年7月15日起，合格投资人只能通过第三方平台查阅阳光私募产品净值，所以宾悦投资人只需在私募排排网、朝阳永续网以及好买基金网等三方平台输入宾悦相关产品名字就能查到其产品净值的相关信息。
2017年1月18日，宾悦投资公司被中国证券投资基金业协会正式批准为观察会员。为此，宾悦投资团队深感责任重大。阳光私募路上，我们只有更加谨言慎行才能走得更加长远，也只有始终坚持价值投资才能为信任我们的投资人带来好的业绩回报。今天我们把投资过程中遇到的或可能遇到的一些问题，在这里做进一步的思考和沟通，以利于公司发展得更好，并期望对全体宾悦投资人在今后的投资决择上带来一些裨益。以下为具体思考点：
一、公司管理规模与投资团队的匹配。我们一直认为一味追求规模无限大不是宾悦投资的向往和主张。如果想把管理规模做大，引进量化对冲和开通期货交易是最直接的好方法，但这不是宾悦投资所擅长的事情，并且这种把杠杆放得无限大才可能获利更多的投资工具，长期来说对价值投资者非常不利，因为一旦遭遇黑天鹅事件，投资人多年赚取的利润将付诸东流，本金都有可能无法保证，去年末的债券投资跑路风波就是最好的例证。所以我们认为，按目前宾悦投资团队的人员构成情况，把阳光产品个数控制在十个左右是明智之选，这意味着就算大行情启动，宾悦投资发行产品数量也不能随意超发。当然，在控制产品数量的同时，我们可以在已有的单只产品规模上通过内生和外延式申购，把它的规模尽可能提高。现在，我们把这个思路理清，好处是不至于投资团队在发展道路上因头脑发热，盲目扩张规模而导致整体投资业绩的下降，从而辜负投资人对我们的信任。
二、产品净值回辙和收益最大化目标实现之间的取舍。阳光化后，我们得到的讯息是，第三方私募评估机构对净值回辙这一指标的关注，并把它作为评价私募公司管理水平好坏的重要指标。我们认为，这种评价体系无可厚非，毕竟很多阳光私募产品都设有平仓清盘线，许多高净值客户并不是为了利润最大化而来，他们更在意本金的安全。对于高净值客户需求的不同，宾悦投资可以在今后产品设计上采用一些灵活约束性条款，规避因全仓操作模式可能在遭遇股市系统性风险时带来的较大回辙。但到目前为止，我们无意改变已发行产品全仓操盘的整体思路，只对刚发行的宾悦成长5号做一些微调，尝试多配置一些抗涨抗跌的一线蓝筹品种，希望对净值的波动起到一定的平滑作用。不过，我们始终对因市场非理性暴跌产生的回辙持欢迎态度！从1990年12月19日上证综指100点起步至今，曾经历了六次较大幅度的下跌，其中超过50%的暴跌有四次（从1992年5月的1429点下跌到1992年11月的386点，1993年2月从1559点下跌到1994年2月的326点、2001年的2245点下跌到2005年的998点、2007年的6124点下跌到2008年的1664点）但这并不改变26年来上证综指共上涨了31倍，年均复合增长率高达14%多，远远高于同期任何银行存款、黄金、债券投资的收益率，甚至就算这几年大幅上涨的房产回报也没几个城市能超过股市，只是股市固有的较大波动性才被人为放大其风险，但是，只要我们坚持中长期的价值投资，这种波动完全可以忽略不计。因此，在宾悦看来，股市每次创出的历史新高都会在今后某个时点被另一个新高所取代，2007年大盘创下的6124点也不会成为例外。阳光产品净值回辙是股市投资道路上必须要暂时付出的代价，为了实现收益的最大化，这是不可避免也是不应该避免的。
三、理财专户和阳光产品的区别。宾悦公司阳光化后，我们一直引导理财专户向阳光产品转移，并把理财专户门坎提高到五百万元以上，其目的是有意压缩理财专户数量。由于阳光产品都是宾悦投资团队进行管理，相对操盘手主导的专户更加稳健和省心。虽然，操盘手的股票池全部来自于投资团队的选定，但由于在买卖时点上，各操盘手把握的节奏各不相同，从而带来理财账户之间的收益水平的高低不同，而且由于市场瞬息万变，外加目前全民IPO打新收益的存在，就是同一个操盘手，因为手中的账户下单时间不同，从而也会产生账户之间收益水平的不同。因此，宾悦所有理财专户需要接受这一现实问题。宾悦投资团队需要做的是，通过盘后指导操盘手，尽量把这种收益高低缩减到最小。如果时机成熟，在专户客户认同的条件下，我们试着把一部份理财专户整合成一两只阳光产品，这将省去上述不必要的烦心事，而且也更有利于客户收益的稳定。
四、阳光产品之间的区别。由于宾悦旗下阳光产品发行时点的不同，各阳光产品净值高低和收益表现在相当长时间段都会有所不同，特别是各产品发行对象的需求不一样，决定了投资团队在操盘风格上有所区别对待。但阳光产品投资人必须知晓的是，自己认购产品成立时对应的大盘点位，它的涨跌幅度与产品净值增减幅度是否一致，是评价该产品表现好坏的唯一依据。在我们看来，如果产品净值增长幅度高于大盘的涨升幅度，或者产品净值下跌幅度小于大盘的下跌幅度，就是一个好的表现。反之，就是一个差的表现。为了规避2015年股灾时的践踏事件发生，也为了防止一荣俱荣、一损俱损的局面发生，我们在阳光产品个股配置上尽量不趋同，特别是重仓股上，我们觉得这是有效保护投资人的好方法。当然，这势必会带来产品之间收益的一些差别，但目前A股上市公司已达三千家之多，可选标的物众多，我们力求在大方向定调后，各产品投资品种尽可能在同一个板块中优选。另外，由于有些产品设了清盘止损线，这更加决定了新成立的产品不可能去建仓原有产品获利丰厚的个股。正如上面提到的，如果把回辙看得很重的产品，其投资人也须明了，当大盘上涨时，自己产品净值跑不赢其他产品时是合理的，因为其产品在下跌过程中会相应没其他产品幅度大。还有，到目前为止，我们成立的宾悦成长4号是唯一一个加了融资融券的产品，它的波动幅度会相对更大，投资人必须明了，杠杆是把双刃剑，具有助涨助跌功能。由于宾悦成长1号成立最早，它已完全脱离了平仓预警线，宾悦成长3号在成立之初就没有设平仓线，它的投资人多数来自2008年来一直陪伴宾悦成长的忠实投资人，他们对回辙有更深刻的理解，他们完全认同“股市越跌风险越小，股市越涨风险越大”这一投资哲理，所以，这两只产品自成立至今一直保持全仓操作的模式，对于新进入的投资人，如果不适应这种操盘，可以在不亏本的情况下选择退出。如想了解更多公司产品的信息，投资人可以通过宾悦官网给公司客服留言，也可通过QQ与公司客服（QQ1727223056）进行交流。我们将始终保持开放的态度，真诚回答所有宾悦投资人的提问。
五、正确理解和测算股市投资的盈亏。股市投资相对于实体经济有所不同，但股民还是习惯于按投入初始本金短时间来测算盈亏，这种脱离大盘指数涨跌直接测算的盈亏并不够科学。在宾悦看来，只有将大盘作为参照物来测算盈亏才更有说服力。中长期来说，股市亏钱赚指数远胜过赚钱赔指数。举例说明：一种情况是投资人在大盘3000点时投入300万，当大盘上涨到3900点，这位投资人资产总计为360万；另一种情况是投资人在大盘3000点时投入300万，当大盘下跌到2100点时，这位投资人资产总计为240万。这两种情况，经我们专业评估，后一种明显优于前一种。道理很简单，除非投资人超短期进入股市，赚了钱就离场，但事实并非如此。前一种情况，大盘上涨了30%，投资人才获得了20%的收益，跑输大盘10%，当大盘从3900点下跌再次回到3000点时（下跌23%），投资人按相同比例下跌也会损失83万，亏掉本金23万。而后一种情况，大盘下跌了30%，投资人只跌了20%，少跌10%，当大盘从2100点再次回到3000点时，需上涨43%，投资人只须按相同比例上涨，资产总额将达到343万，多出3000点时进入股市的本金43万。因此，随着宾悦阳光产品带来投资人的增多，新老投资人都需要从内心接受并理解这种说法“亏钱赚指数远胜过赚钱赔指数。”时间是价值投资者最好的朋友！当股市下跌时，投资人需要更多的是耐心，而宾悦投资团体需要的是投资人给予的时间。宾悦投资永远不会为了赚取管理费和担心净值回辙，而把投资人的资金放在账户上长期闲置不用。我们以战胜大盘作为己任。我们始终认为，理念相通比赚钱多少更重要。股市投资更是一次长跑，只有不在乎短期得失，才能收获更多财富。
站在宾悦投资阳光化之路新的起点，一切才刚刚开始。2017年公司的产品发行还将进一步拓展，公司管理必然走向更加的规范和严谨。投资是剩者为王的事业，唯有坚持才能取胜。祝愿宾悦的明天更加美好！
西藏宾悦成长投资管理有限公司
2017年1月22日